코어위브(CoreWeave)가 곧 상장할 기업공개(IPO)를 위해 제출한 초기 S-1 서류는 여러 가지 흥미로운 점을 담고 있습니다.
회사에 따르면, 엔비디아(Nvidia)의 지원을 받는 코어위브는 32개 데이터 센터 네트워크를 통해 2024년 말 기준으로 25만 개 이상의 엔비디아 GPU를 보유하고 있으며, 이를 활용하여 AI 전용 클라우드 서비스를 운영하고 있습니다. 이후에는 AI 추론 기능을 지원하는 엔비디아의 최신 제품인 블랙웰(Blackwell) 등을 추가했습니다.
코어위브가 몇 개의 주식을 얼마에 매각할 계획인지는 아직 불분명하지만, IPO 전문 분석가들은 회사가 최소 35억 달러를 320억 달러의 기업 가치(valuation)로 조달하려 하며, 그 금액은 40억 달러를 초과할 수도 있다고 추정합니다.
이는 로이터(Reuters) 보도에 따르면, 작년 11월 6억 5,000만 달러 규모의 유상증자(secondary share sale)를 통해 230억 달러의 가치를 인정받았을 때보다 큰 폭의 증가지만, 과도한 상승으로 보기는 어렵습니다.
서류상 주목할 만한 또 다른 점은, 세 명의 공동 창업자가 2023년 보유분과 2024년 유상증자(tender offer) 사이의 기간에 걸쳐 보유했던 A 클래스(Class A) 주식의 상당 부분을 이미 매각했다는 것입니다. 이번 IPO 결과와 무관하게, 공동 창업자들은 이미 약 4억 8,800만 달러 상당의 주식을 현금화했습니다.
구체적으로, 공동 창업자 겸 CEO 및 의장인 마이클 인트레이터(Michael Intrator)는 두 차례의 유상증자 전반에 걸쳐 약 1억 6,000만 달러 상당을, 공동 창업자 겸 최고 전략 책임자(chief strategy officer)인 브라이언 벤투로(Brian Venturo)는 약 1억 7,700만 달러 상당을, 그리고 공동 창업자 겸 최고 개발 책임자(chief development officer)인 브래닌 맥비(Brannin McBee)는 약 1억 5,100만 달러 상당을 매각했습니다.
A 클래스 주식 보유량이 현재 3% 미만으로 줄었음에도 불구하고, 세 사람은 코어위브의 B 클래스 주식에 대한 다수 지분을 보유하고 있어 회사 지배권을 유지할 예정입니다. 이 B 클래스 주식은 주당 10표의 가중치를 지니며, 세 사람이 보유한 지분만으로 현재 약 80%의 의결권을 장악하고 있습니다.
이 회사에 대한 또 다른 특이점은, 세 공동 창업자의 출신 배경이 기술 분야가 아니라 금융 분야라는 것입니다. 이들은 석유 산업 헤지펀드 출신입니다. S-1 서류에 따르면, 인트레이터는 벤투로와 함께 천연가스 헤지펀드를 설립하고 운영했으며, 맥비는 다른 헤지펀드의 트레이더 출신이었습니다.
기술력을 강화하기 위해 그들은 구글 클라우드(Google Cloud) 출신 첸 골드버그(Chen Goldberg)를 코어위브의 수석 부사장 겸 엔지니어로 영입했습니다. 그녀는 과거 구글의 쿠버네티스(Kubernetes) 및 서버리스 팀을 이끌었습니다.
엔비디아는 코어위브의 지분 6% 이상을 보유한 주요 주주인 동시에 강력한 고객이기도 합니다. 이러한 강력한 동맹 관계 덕분에 코어위브는 눈에 띄는 매출 성장을 기록했습니다. 2024년 매출은 19억 달러로, 2023년 2억 2,890만 달러 대비 거의 8배 증가했습니다.
그러나 다른 전문가들이 지적했듯이, 단일 고객인 마이크로소프트(Microsoft)가 이 매출의 62%를 차지했습니다. 특히 흥미로운 점은, 코어위브가 IBM 건과 마찬가지로 마이크로소프트를 고객이자 경쟁사로 동시에 지목했다는 것입니다.
그럼에도 불구하고 코어위브의 고객 포트폴리오는 코히어(Cohere), 메타(Meta), 미스트랄(Mistral) 등을 포함하며 매우 우수합니다.
이러한 매출 성장에도 불구하고, 코어위브는 여전히 적자에 머물고 있으며, 2024년 한 해에만 8억 6,300만 달러의 막대한 손실을 기록했습니다. 또한 대차대조표상 79억 달러의 부채를 지니고 있습니다.
창업자들은 자신들의 금융 전문성을 활용하여 이 부채를 부담이 아닌 특징으로 포장합니다. 그들은 자신들의 재무 건전성을 "정교하다(sophisticated)"고 표현하며, 나아가 "GPU 인프라 기반 대출 시장을 개척했다"고 주장합니다. 그들의 GPU 컬렉션은 매우 높은 가치를 지니므로 담보로 활용할 수 있습니다.
하지만 이 부채를 상환하는 데 드는 비용 또한 만만치 않습니다. 2024년 한 해에만 9억 4,100만 달러가 소요되어 회사 손실의 원인이 되었습니다. 코어위브는 IPO를 통해 모금하는 자금 중 일부를 부채 감축에 사용할 수 있다고 밝혔습니다.
이번 IPO가 어떤 반응을 얻을지 지켜봐야 합니다. 다만, 현재 AI를 통해 막대한 수익을 창출하는 기업에 대한 투자자들의 열기가 뜨거운 상황이며, 코어위브는 바로 이러한 흐름에 속해 있습니다.
코어위브는 추가 코멘트를 거부했습니다.