급속한 자금 소진 (또는 급격한 자금 유출)
웨이퍼 스케일 AI 프로세서 공급업체인 세레브라스(Cerebras)가 작년 아부다비에 본사를 둔 국부펀드 무바달라(Mubadala)가 지원하는 AI 기업 G42와의 관계로 인해 기업공개(IPO) 계획을 취소한 후, 재차 IPO를 신청했습니다. 이번 공시 과정에서 공개된 재무 결과에 따르면, 세레브라스는 현재 가장 빠르게 성장하는 AI 하드웨어 기업 중 하나로 파악됩니다. 그러나 매출의 86%가 단 두 고객사로부터 발생하고 있어, 회사는 현금 소진(bleeding money) 상태에 놓여있습니다.
세레브라스는 단순한 AI 가속기(accelerator) 제조사를 넘어 AI 인프라 기업으로 포지셔닝하고 있습니다. 실제로 세레브라스는 웨이퍼 스케일 엔진(WSE, 즉 전체 실리콘 웨이퍼를 단일 프로세서로 만든 형태), 시스템, 소프트웨어에 이르는 전체 스택(full stack)을 설계하여 랙 스케일 시스템 형태로 제공합니다. 엔비디아(Nvidia)가 AI GPU부터 완성된 랙 스케일 솔루션까지 광범위한 제품을 판매하는 것과 달리, 세레브라스는 시스템만을 판매합니다. WSE는 약 90만 개의 컴퓨팅 코어, 44GB의 온칩 SRAM, 그리고 21 PB/s의 온칩 대역폭을 집적하고 있어, 구조적으로 칩 간 통신 병목 현상을 원천적으로 회피할 수 있습니다. 본질적으로 세레브라스는 시스템의 복잡성을 실리콘의 복잡성으로 치환하는 전략을 구사합니다. 다만, 웨이퍼 스케일 칩은 수율(yield) 확보가 매우 까다롭다는 약점을 안고 있지만, WSE는 충분한 여분 코어와 메모리 셀을 탑재하여 수율을 극대화하고 있습니다.
세레브라스의 매출은 2022년 2,460만 달러에서 2025년 5억 1,000만 달러로 급격하게 증가(20배 성장)했으나, 그 성장세의 질은 취약합니다. 매출의 약 86%가 G42와 모하메드 빈 자예드 인공지능 대학(MBZUAI) 단 두 고객에게서 나오기 때문입니다. 이로 인해 회사는 AMD나 엔비디아 같은 경쟁사들이 가진 다각화되고 반복 가능한 매출 기반보다는, 소수 대규모 프로젝트 기반 배포에 과도하게 의존하고 있습니다. 나머지 14%의 매출은 중소 규모의 기업, 정부, 클라우드 고객들로부터 발생하지만, 어느 한쪽도 독립적으로 큰 기여를 하여 세레브라스의 상위 두 고객사에 대한 높은 의존도를 낮추기에는 역부족입니다. 다행히 세레브라스는 최근 아마존, 마이크로소프트 등 대형 고객들과 계약하며 매출원을 다변화하고 있습니다.
세부 내용은 생략합니다.
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