롤러코스터를 타는 듯한 스릴 넘치는 여정이 될 것입니다.
J.P. Morgan의 보고서에 따르면, 기업들이 2030년까지 달성할 것으로 예상되는 10%의 투자 수익률(ROI)을 확보하려면 AI 산업이 연간 6,500억 달러의 매출을 달성해야 합니다. 애널리스트 Max Weinbach가 X(구 트위터)를 통해 공유한 이 보고서는 이 목표액을 아이폰 사용자 1인당 월 34.72달러 또는 넷플릭스 구독자 1인당 월 180달러의 추가 월정액 지출액과 맞먹는다고 설명합니다.
이 수치가 달성 가능한 목표처럼 들릴 수 있지만, 전 세계적으로 약 15억 명의 활성 아이폰 사용자들과 3억 명 이상의 유료 넷플릭스 구독자가 있다는 점을 고려해야 합니다. 추정된 매출액이 개인, 기업, 정부 사용자들에게 분배된다 할지라도, 여전히 방대한 규모의 유료 구독자를 의미합니다. 특히 많은 소비자들이 AI PC와 스마트폰의 실질적인 유용성을 아직 확신하지 못하고 있다는 점을 감안하면 더욱 그렇습니다.
첨부된 트윗 내용("JP Morgan AI CAPEX 보고서를 보니, AI 투자 수익률(ROI)을 한눈에 파악하기 정말 좋은 방법이네요. 2030년까지 모델링한 AI 투자에 대한 10% 수익률을 달성하려면 영구적으로 연간 약 6,500억 달러의 매출이 필요합니다... 이는 현재 모든 사용자로부터 매월 34.72달러에 해당합니다.")에서 볼 수 있듯이, 이 보고서는 AI 성장이 일정하지 않을 것이며, 초기 광섬유 인프라를 구축하던 통신 산업이 겪었던 문제와 같은 위험에 처할 수 있다고 지적합니다. 보고서는 "현재에서 미래로 나아가는 경로는 단순히 '상승 곡선'만은 아닐 것"이라며, "가장 큰 우려는 통신 및 광섬유 인프라 구축 경험의 반복입니다. 즉, 지속적인 투자를 정당화할 만큼의 속도로 매출 곡선이 나타나지 않는 경우입니다"라고 경고합니다. 오픈AI는 이미 연간 200억 달러의 매출 발생 속도(run-rate)를 기록했으며, 앤트로픽은 2026년까지 260억 달러의 매출을 목표로 하고 있지만, 이 수치들은 개별 기업의 보고서나 목표치일 뿐 아직 순이익으로 확정된 것은 아닙니다.
(참고: 오픈AI는 투자자들의 우려를 완화하기 위해 컴퓨팅 능력 및 매출 규모 확장을 보여주고 있으며, IPO를 준비하고 있습니다.)
나아가, 보고서는 예상치 못한 기술적 돌파구가 오히려 과잉 공급(overcapacity)을 유발할 수 있다는 점을 강조했습니다. 이는 오픈AI의 CEO 샘 알트먼이 마이크로소프트 CEO 사티아 나델라와 팟캐스트에서 언급했던 위험이기도 합니다. 이로 인해 AI 데이터센터가 엄청난 규모로 건설되지만, 충분한 수요가 없어 가동되지 않고 방치되는 컴퓨팅 과잉 공급 현상이 발생할 수 있다는 의미입니다.
보고서가 자주 언급되는 AI 버블 자체를 직접적으로 언급하지는 않았지만, 이는 전문가들이 주목하는 시나리오 중 하나입니다. 예를 들어, 전 인텔 CEO 패트 젤싱거는 기업들이 AI의 실질적인 이점을 아직 누리지 못하고 있으며, 동시에 기존의 서비스 제공 산업을 이미 교란하고 있다고 지적했습니다. 만약 AI 버블이 붕괴할 경우, AI 기술과 직접적인 관련이 없는 기업들까지도 위협받으며 최대 20조 달러에 달하는 시가총액이 위험에 노출될 수 있습니다.
그럼에도 불구하고, J.P. Morgan의 보고서는 전반적으로 절망적이지는 않습니다. 보고서는 "어쨌든, 모든 것이 순조롭게 진행되더라도 (지속적인) 놀라운 승자가 존재할 것이며, 관련된 자본의 규모와 AI 생태계 일부가 가진 '승자가 모든 것을 차지하는(winner-takes-all)' 특성을 고려할 때, 그만큼 놀라운 패자들도 존재할 가능성이 높습니다"라고 언급했습니다. 이는 AI 버블이 붕괴하지 않더라도, 현재 AI 산업 내의 거대 기업들 중 일부가 대규모 실패를 겪을 가능성을 시사합니다.
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