이것이 무너지면, 수많은 기업들도 함께 무너질 것이다.
로이터 통신에 따르면, 시티그룹(Citigroup) 전략가들의 추산에 의하면 S&P 500 기업의 거의 절반가량이 인공지능(AI) 분야에 중급에서 높은 수준으로 노출되어 있습니다. 이들 기업이 보유한 시장 가치 합계는 20조 달러를 넘어서며, 그중 상당 부분은 AI를 다음 대변혁의 기회로 보고 투자하려는 최근의 기대감과 광풍에 의해 주도되고 있습니다. 하지만 단순히 거품이 형성되고 있다는 수준을 넘어섰으며, 최고 기업들의 막대한 투자 규모를 감안할 때, 만약 거품이 꺼지는 조짐이라도 보인다면 투자자들과 시장 전체에 치명적인 영향을 미칠 수 있습니다.
지난 1년 동안 우리는 AI 인프라 투자에서 놀라운 혁명을 목격했습니다. 엔비디아(Nvidia)가 전 세계적으로 5천억 달러 규모의 ‘AI 공장’ 건설을 촉구한 이후, 수천억 달러에 달하는 자금이 다양한 회사와 국가에 걸쳐 투자되었고(이 자금은 종종 순환적인 방식으로 흐릅니다), 이러한 투자는 관련 기업들의 가치를 지탱하며 엔비디아와 오라클(Oracle) 같은 기업들의 사상 최고치를 기록하게 했습니다. 그러나 투자금을 끌어모으려는 과정에서, 이 회사들은 이제 수백 개의 상위 기업을 이 새롭고 아직 검증되지 않은 벤처의 위험에 노출시키고 있습니다.
로이터 통신을 통해 PNC 파이낸셜 서비스 그룹의 최고 투자 전략가인 Yung-Yu Ma는 "현재 시장을 지탱하는 많은 부분이 이 거래와 직접적 또는 간접적으로 관련되어 있다"고 밝혔습니다.
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투자할 잠재력이 분명함에도 불구하고, 주요 AI 기업 중 어느 곳도 아직 이를 수익성 있는 사업 모델로 입증하지 못했습니다. 챗GPT(ChatGPT)를 개발한 가장 잘 알려진 AI 기업인 OpenAI는 올해 매출이 낮은 두 자릿수 100억 달러대(low double-digit billions)에 달할 것으로 예측하고 있으나, 향후 몇 년간은 적자를 기록할 것으로 예상하고 있습니다. 물론 대형 기업이 장기간 적자를 기록하는 것이 드문 일은 아니지만, OpenAI 등 다른 기업들의 현금 소모 규모는 완전히 새로운 수준에 이르렀습니다.
문제는 수익성이 이미 투자 가치에 반영된 상황에서 발생합니다. 일부 투자자는 수익 회수까지 시간이 걸릴 것임을 인지하고 있을지라도, 대다수는 OpenAI와 수많은 AI 기업들이 약속한 혁명을 기대하고 있습니다. 즉, 고용 시장의 대대적인 변화, 효율성 및 생산성의 급격한 향상, 그리고 전 세계 잠재적인 수십억 사용자를 위한 새로운 비즈니스 모델과 제품의 출현 등입니다.
그러나 현재까지 아무것도 현실화되지 않았습니다. 수익성 있는 비즈니스 모델이 부재한 상황에서, 투자자들이 AI 과열 기대감(hype)에 기름을 붓는 것을 멈춘다면, 이 열차의 선로가 어느 지점까지 지속될 수 있을지 불투명합니다. 그리고 만약 그 상황이 온다면, 그 영향은 몇몇 AI 기업에만 국한되지 않을 것입니다.
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