엔비디아는 사상 최대 손실 속에서도 어느 정도 희망을 찾을 수도 있다.
엔비디아(Nvidia)의 DGX 및 HGX AI 데이터센터 서버 중 약 60%가 멕시코에서 생산되면서 최근 미국의 관세 영향을 상당 부분 회피할 수 있을 것으로 분석된다. 시장 최고의 칩 분석가 중 한 명이자 번스타인 프라이빗 웰스 매니지먼트(Bernstein Private Wealth Management)의 스테이시 라스곤(Stacy Rasgon)에 따르면, 엔비디아의 하이퍼스케일러향 데이터센터 물량 대부분이 관세가 부과되지 않은 상태로 도착할 가능성이 높다.
라스곤은 번스타인 고객들에게 보낸 메모에서, 반도체 제품은 "해방의 날(Liberation Day)" 관세 물류 조사에서 대부분 면제된 반면 서버 하드웨어는 그렇지 않은 상황에 대한 투자자들의 우려를 지적했다. 라스곤은 "분석 결과, [엔비디아의] 미국행 AI 서버 선적 물량 상당수는 멕시코를 경유할 가능성이 높다"고 밝혔다.
실제로 엔비디아 자체 수출 규정 웹사이트에 따르면, 엔비디아의 DGX 및 HGX 서버는 미국-멕시코 관세가 면제되는 범주(8471.50 및 8471.80) 내에서 미국 관세 품목 분류(HTS codes)로 분류된다. 이는 미국, 캐나다, 멕시코 간의 USMCA 무역 협정 덕분인데, 이 협정은 디지털 및 자동 데이터 처리 장치를 신규 관세가 면제되는 준수 품목으로 지정했기 때문이다.
다만, 60%라는 추정치는 정확한 수치는 아니다. 미국의 서버 관련 범주 8471.50 및 8471.80에 대한 수입 데이터에 따르면, 2024년 총 수입액은 730억 달러이며, 이 중 약 60%가 멕시코, 약 30%가 대만에서 유입된 것으로 파악된다. 이 수치는 엔비디아 단독의 것이 아니라 2024년 미국에 반입되는 전체 서버 수입품 데이터이며, 엔비디아의 시장 지배력을 감안할 때 이 일반적인 비율이 GPU 제조업체를 대체로 잘 대표한다고 볼 수 있다.
엔비디아의 소비자용 GPU 역시 USMCA의 관세 보호를 받지만, 서버 하드웨어만큼 소비자 공급망이 멕시코를 거칠 가능성은 낮다. 그럼에도 관세가 지속적으로 증가한다면, USMCA 협정이 엔비디아 같은 기업들에게는 일종의 완충 장치(loophole)로 활용될 여지는 있다.
오랜 시간 엔비디아 CEO였던 젠슨 황(Jensen Huang)은 관세 위협 속에서도 엔비디아의 입장에 대해 꾸준히 낙관적인 태도를 보여왔다. 그는 GTC 등에서 "단기적인 관점에서 볼 때, 관세가 영향을 미치지 않을 것"이라며 자신감을 표명했다.
한편, 엔비디아는 전반적인 AI 시장의 회복에 힘입어 긍정적인 전망을 제시했다.
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