수요일 장 마감 후, 엔비디아는 2026 회계연도 1분기 실적을 발표할 예정이며, 해당 분기는 4월 27일에 마감되었다.
많은 업계 관계자들이 최근 미국 칩 수출 통제와 관련된 급변 상황이 엔비디아의 글로벌 칩 사업과 향후 가이던스에 어떤 영향을 미칠지에 주목하겠지만, 모두가 그것이 엔비디아 실적에서 가장 중요한 부분이라고 생각하지는 않는다.
엔비디아를 10년간 추적해 온 Zacks Investment Research의 선임 주식 전략가 케빈 쿡(Kevin Cook)은 TechCrunch과의 인터뷰에서, 회사가 2월 출하를 시작한 단일 랙 규모의 엑사스케일 컴퓨터인 새로운 GB200 NVL72 하드웨어 출시야말로 주주들이 가장 집중해야 할 핵심 영역이라고 강조했다.
GB200 NVL72 장비는 72개의 GPU를 포함하며 가격은 약 300만 달러에 달한다. 쿡은 강력한 수요와 높은 기대에도 불구하고, 지난 1월 말 DeepSeek 사태로 인해 많은 분석가들이 이 장비의 출하 예상치를 절반으로 낮췄다고 지적했다. 쿡은 또한 이것이 회사가 해당 장비를 출하하는 첫 분기이므로, 시장 상황을 명확히 보여주는 지표는 아직 부족하다고 덧붙였다.
쿡은 "만약 젠슨 황(Jensen Huang)이 2분기에 1만 대 출하를 목표로 한다고 밝힌다면 시장은 매우 감명받을 것"이라며, "이는 달성 가능한 매우 큰 수치입니다. 300만 달러 제품 기준으로 1만 대는 300억 달러 규모입니다. 저는 실제 수치가 5,000대 미만일 것으로 예상합니다"라고 말했다.
나아가 쿡은 이러한 실적들이 최신 AI 기술에 대한 기업들의 수요를 보여주는 시발점이 될 것이라고 분석했다. 기업들이 새로운 시스템이 나올 때마다 소비자들처럼 최신 아이폰으로 업그레이드하듯 AI 하드웨어를 업그레이드하는지 여부는 불확실하다. 하지만 기업들이 그러한 '업그레이드' 사이클을 채택한다면, 이는 장기적으로 엔비디아에 중대한 영향을 미칠 수 있다.
쿡은 회사가 미국 수출 통제와 관련해 어떤 발언을 하느냐에 따라 단기적인 주가 변동은 있을 수 있으나, 이는 GB200 NVL72에 대한 수요가 미치는 영향과 같은 방식으로 엔비디아의 장기적인 가치 평가나 주가를 좌우하지는 않을 것이라고 예측했다.
그는 엔비디아의 주가는 단기적인 시장 반응으로부터 회복하는 역사를 보여왔다고 덧붙였다.
칩 수출 제한이 발표된 이후 엔비디아 주가에 대해 쿡은 "우리는 일종의 플래시 크래시를 겪었지만, 바로 다시 반등했습니다"라고 언급했다. 이어 "이는 엔비디아만의 독특한 현상입니다. 다른 많은 기업들이 주춤할 수 있지만, 엔비디아는 가장 강력한 해자를 보유하고 있습니다. 중국이라는 거대 시장과 미국 정부라는 강력한 두 시장 덕분에 이 모든 위기를 무마할 수 있는 수준입니다"라고 평가했다.
수출 제한이 중국에 대해 유지되거나 더욱 엄격해지더라도, 쿡은 엔비디아가 다른 지역에서 고객을 찾는 데 어려움을 겪지 않을 것이라고 주장했다. 회사는 현재 주요 하이퍼스케일러들(hyperscalers)에게 제품을 판매하고 있으며, AI 칩에 대한 강한 수요가 계속될 것으로 예상된다. 여기에 더해, 중동 지역의 Stargate 프로젝트 관련 최근 발표들 역시 회사에 또 다른 성과가 될 가능성이 높다고 지적했다.
쿡에게 있어 엔비디아의 성패는 결국 GB200 NVL72 출하량에 달려 있다.
그는 "만약 출하량이 꾸준하거나 예상치를 뛰어넘을 것으로 전망된다면, 기업들은 우려할 필요가 없다"고 덧붙였다.